日前公司宣布第四大业务板块新材料事业部完成业务矩阵布局。公司2023年末开启建设新材料产业园&中试基地,主要生产高端聚氨酯减振及防护制品、有机硅PACK功能材料以及HP-RTMPACK(高压树脂传递模塑)结构材料,基于多年经验积累,不断拓展新材料产品序列。目前成功形成覆盖聚氨酯◆◆★、有机硅、HP-RTM以及芳纶材料的产品矩阵,并积极研制PI光电信息材料、PAI聚酰胺酰亚胺、可回收环氧树脂等材料,为公司十五五发展带来新的利润增长点。
风险提示◆■■★:海外需求不及预期;行业竞争加剧■◆■◆★★;国际贸易保护加剧;原材料价格上涨。
国信电新观点:1)公司新材料业务稳步拓展,目前聚氨酯、有机硅、HP-RTM等产品已实现批量供货,有望为公司打造新的利润增长点;2)风机叶片订单饱满◆★◆,出海前景可期。公司风电叶片业务2025年有望实现量利齐升■◆■★◆,越南工厂预计将于2026年初投产◆■◆■,进一步打开海外市场空间;3)轨道交通及工业工程业务全年收入端保持稳定,2026年产能恢复后业务进一步增长★◆◆◆;4)汽车业务产能逐步向低成本的亚洲地区转移★◆◆■◆,新客户拓展持续推进★■◆■◆◆。基于公司新材料业务的最新进展◆◆■◆■■,我们维持2025年6.5亿元盈利预测不变,小幅上调2026-2027年归母净利润预测至8.4/9.8亿元(原为8★★■.3/9◆★◆.7亿元)◆★★■,同比+46.7%/+28.8%/+16.2%■■,当前股价对应PE分别为16◆◆■★★.7/13.0/11.2倍★◆★■,维持“优于大市◆◆★”评级。